今晚有个大的靴子要落地：美国将公布三月美联储货币政策会议纪要和三月CPI数据。其中CPI数据将再次关系到美联储今年的加降息预期。

值得一提的是，自从之前美国经济数据超预期之后，降息的预期有所降低，但无非是降息次数减少（从年内3次降低为2次），或者降息节奏延后，今年仍是大概率开启降息周期，但是这两天有机构开始喊——“要警惕美联储今年不降息”，主要推导逻辑有两点：

一是美国经济数据好，通胀回落慢于市场预期，核心通胀年内可能难降到触发降息的阈值（2.5%左右），这也是降息预期一直下调的主要原因；

二是美股没有出现大跌的风险，银行体系各项指标整体稳健。

这个观点是在给市场打预防针，节后降息预期也确实一直在下调，如果今年真的不降息，那一些大类资产的预期又要重新修正，比如美债、汇率，然后传导至股票。所以今晚数据很重要，如果三月CPI能低于预期，那么至少短期可以缓一缓了。

这里有人会问，为什么降息预期下调，金价还蹭蹭往上涨？其实这个问题之前已经解答过。

金价大部分时候是和美元指数负相关，简单说就是降息，美元跌、黄金涨；加息，美元涨、黄金跌，但有时候也受其他因素共同影响，比如当前：一方面有地缘事件的影响，全球避险情绪阶段性升温；另一方面全球央行加码购买黄金，导致黄金短期需求增加，以印度为首的中央银行在二月连续第9个月增加黄金储备，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。

根据世界黄金协会2023年的调研，57家受访央行中超过一半的央行五年后会降低美元在总储备中的比例，新兴经济体降低美元储备的意愿尤其强烈。62%的受访央行表示未来5年将提高黄金在总储备中的占比，而2022年这一数字只有42%。

现在就是降息预期和上述两个因素之间的博弈，但这两方面都在不断变化，节日期间的非农数据已经给市场打入了一些预期（美国经济数据好，削减了今年降息次数预期），如果今晚CPI没有进一步超预期，那就是利空靴子落地，将进一步刺激金价上涨。

最后聊回我大卷A，为什么这两天表现弱于外围，其实也是在等经济数据，这两天随时披露三月国内通胀和社融数据。

尽管之前披露了三月PMI数据超预期，但预期并不稳定，市场还需等待CPI、社融等数据共同验证，并且这直接关系到四月政治局会议的表述。

总之，海内外都处于宏观关键节点，静待今晚数据！